[현명한 초보 투자자] 5분 안에 구하는 주식의 가치

 

 

투자서적

 

[현명한 초보 투자자] 5분 안에 구하는 주식의 가치

 

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우리는 주식을 매수하기 전에 주식의 가치를 산출해야 한다. 그래야 지금의 주식 한 주의 가격이 적절한 가격인지 아닌지 확인이 가능하다. 시중에는 많은 가치 측정 방법이 있지만 「현명한 초보 투자자」 책에서는 초보자도 대략적인 주식의 가치를 측정할 수 있는 방법이 나와 있다. 이번 포스팅에서는 「현명한 초보 투자자」에 나온 간단하게 주식 가치를 측정하는 방법에 대해 알아보도록 하자.

 

 

가치 산출 4단계

 

주식의 가치를 산정하기 위해서는 크게 4단계로 나눌 수 있다.

 

① '사업 가치'를 평가한다

② '재산 가치'를 평가한다

③ 부채(빚)를 뺀다

④ 발행 주식 수로 나눠 한 주의 가치를 산출한다

 

 

 

1단계 - '사업 가치'를 평가한다

 

우선 사업 가치를 평가할 때는 사업으로 벌어들이는 이익인 영업이익을 기초로 한다. 네이버 금융에서는 기업의 '전전전기 실적', '전전기 실적', '전기실적', '당기회사예상'을 볼 수 있다. 이것들의 평균을 구하면 예상영업이익을 구할 수 있다.

 

다나와라는 기업으로 예시를 들어 보겠다. 다나와의 네이버 금융에서의 실적들은 다음과 같이 나와 있다.

 

그래서 각각의 영업이익을 더해서 평균을 구하면 (284 + 378 + 349 + 321) / 4 = 333억 원이 된다. 물론 미래의 영업이익이 어떤 추이를 보일지는 사업을 자세히 분석하지 않으면 모르지만, 그것은 일단 뒤로 미뤄놓고 여기서는 과거의 영업이익이 미래에도 계속 된다고 가정하자. 어쨋든 이렇게 평균 영업이익을 구했으면 사업의 가치는 영업이익의 10배로 한다.

 

왜 사업의 가치는 영업이익의 10배로 하는지는 이 책에서는 일본의 실효 세율 40%와 주식의 기대 수익률의 중간지점인 6%이기 때문이라고 한다.

 

사업 가치 = 영업이익 * 0.6(세율 40%를 공제) / 0.06(주식의 기대 수익률의 중간 값) = 영업이익 * 10(배)

 

그렇다면 다나와의 사업 가치는 평균 영업이익에 10배를 한 3,330억 원이 된다.

 

 

2단계 - '재산 가치'를 평가한다

 

재산 가치란 회사가 보유하고 있는 현금과 토지 등의 자산을 말하며, 사업을 하는 데는 직접적인 필요가 없다. 기업의 유보해둔 재산 가치를 파악하기 위해서는 두 가지를 확인해야 한다. 하나는 유동자산 중의 재산 부분, 또 하나는 고정자산 중의 재산 부분이다.

 

재산가치를 평가하는 방법은 다음과 같다.

 

재산 가치 = 유동자산 합계 - (유동부채 합계 * 1.2) + 투자 등 자산 합계

 

재산가치를 구하기 위해 유동부채 합계에 1.2배를 하는 것일까? 재산 가치는 사업에 필요가 없는 재산이다. 그래서 1년 이내에 돈으로 바꿀 수 있는 유동자산 가운데, 역으로 1년 이내에 빠져나갈 돈(유동부채)의 1.2배 이상의 돈은 기본적으로 사업에 필요 없는 재산일 것이라 예상할 수 있다.

 

그럼 왜 1.2배일까? 그것은 바로 상장기업의 유동비율, 즉 유동부채에 대한 유동자산의 배율이 평균 1.2배이기 때문이다. 따라서 유동부채의 1.2배를 초과하는 부분의 환금성이 높은 유동자산은 재산 가치로 간주하자고 생각하고 있는 것이다.

 

 

이것을 토대로 재산가치를 측정하면 다나와의 1,575억 - (142 * 1.2) + 76 = 1,481억 원이다.

 

 

3단계 - 부채를 뺀다

 

1단계에서 도출한 사업 가치 약 3,330억 원과 2단계에서 도출한 재산 가치 1,481억 원을 더하면 다나와의 기업가치는 4,811억 원이 된다. 

 

 

 

이제 고정부채 25억 원을 빼주면 주주가치가 나오게 된다. 이렇게 하여 구해진 약 4,786억 원이 다나와의 주주가치의 개략적안 계산값이다.

 

 

4단계 - '발행 주식 수로 나눠 한 주의 가치를 산출한다

 

마지막으로 4,786억 원을 다나와의 발행 주식 수 13,074,822로 나누어 주면 1주당 가치가 나온다. 그렇게 나온 한 주의 가치는 36,604원이다. 이렇게 1주당 가치의 산정 결과인 36,604원을 현재 주가(18,450원)와 비교하면 저평가되어 있다는 것을 알 수 있다. 왜 다나와의 주식은 저평가 되어 있을까? 주가 상승의 재료가 이해되면 '사자'로 판단 할 수 있다. (물론 투자는 자기의 책임이다.)